465.10%！罕见的公告数据背后，是一场持续8年的重组战争。

7月25日，广宇发展交出重组后首份半年报，暴涨的业绩，连同半月前融资的双向加持，将其与鲁能集团的关系图谱逐一摊开。

重组实现业绩暴涨

根据半年报，今年上半年，广宇发展实现营收约99.08亿元，同比增长111.55%；归属于上市公司股东的净利润约16.69亿元，同比增长465.10%；基本每股收益0.90元/股，同比增加400%；总资产742.08亿元，较年初增加16.07亿元。

去年下半年，广宇发展完成了重大资产重组，控股股东鲁能集团增持广宇发展股本的比例达到76.13%，成为头号大股东。重组过程中，原鲁能集团麾下北京、重庆、济南等地的一系列房地产子公司纷纷注入广宇发展，后者以股份支付方式购买重庆鲁能34.5%股权、宜宾鲁能65%股权、鲁能亘富100%股权、顺义新城100%股权；同时向乌鲁木齐世纪恒美股权投资有限公司发行股份，购买其持有的重庆鲁能英大30%股权。

《每日经济新闻》记者注意到，这些子公司对广宇发展的净利润几乎都有着10%以上的贡献率。

具体来看，今年上半年，重庆鲁能实现净利润约5.07亿元，同比增长826.33%；鲁能亘富本期实现净利润4.11亿元，同比增长638.16%；鲁能万创本期实现净利润2.49亿元，同比增长589.80%；重庆鲁能英大本期实现净利润2.29亿元，同比增长4272.36%。

此外，重庆和济南已经成为广宇发展的主要增长地区。今年上半年，广宇重庆地区营收48亿元，比上年同期增加237.71%；济南地区营收32亿元，比去年同期增加86.13%。据《每日经济新闻》记者测算，重庆鲁能、重庆鲁能英大、山东鲁能亘富、山东鲁能万创利润约占广宇发展总利润的84%。

8年重组首尝甜头

暴涨的数据背后，其实是一场持续8年的重组战争。

自2009年宣布重组以来，鲁能集团与广宇发展已先后启动了三次重组，其中两次重组失败分别因政策调控、信披问题被叫停。2016年，鲁能再次发起重大资产重组。2017年8月，证监会的一纸批文终于给这场战争画上了句号，广宇发展重大资产重组获得无条件通过。

在此之前的2009年和2013年，鲁能集团先后推出过重大资产重组方案，旨在将旗下房地产业务注入上市公司。从此前媒体的公开报道看，2009年广宇曾发展发布公告，拟通过发行股份方式收购鲁能集团旗下重庆鲁能34.5%股权、宜宾鲁能65%股权、 海南鲁能广大100%股权、海南三亚湾100%股权、海南英大100%股权、海南盈滨岛50%股权、鲁能亘富100%股权，交易对价约59.2亿元。但首次重组以失败告终。

到了2013年底，广宇发展再次披露重组预案，将拟收购比例调整为重庆鲁能34.5%股权、宜宾鲁能65%股权、海南三亚湾100%股权、海南英大100%股权、鲁能亘富100%股权、顺义新城80.71%股权、鼎荣茂华70%股权、重庆鲁能英大30%股权，作价124.84亿元，同时募集配套资金41.61亿元。二次重组在一年半后仍以失败收尾，原因为鲁能集团送审材料中涉及实际控制人方面的信披失实。

《每日经济新闻》记者注意到，在2016年7月第三次提出重大资产重组后的媒体说明会上，鲁能集团时任财务部主任周悦刚曾表态：“前两次资产重组虽然最终没有成功，但实质上也是鲁能集团做大做强广宇发展的例证。本次重组，集团将北京、济南、宜宾等优质地产项目纳入资产重组范围，更体现了鲁能集团支持广宇发展的信心和决心。”

伴随第三次重组而来的，还有一项高层人事变更。《每日经济新闻》记者注意到，2017年1月，时任广宇发展董事长的钟安刚辞职，而接任者正是周悦刚。

持续高速增长存疑

根据半年报，广宇发展此次营收和利润高速增长主要得益于资产重组和结算面积的增加，而以本次半年报为参照系，广宇发展下期财报，在一切走上正轨之后，能否保持这样的高增长目前来看还是存疑。

《每日经济新闻》记者分析发现，广宇发展的营业成本较同期增长99.7%，和营业收入增长的111.55%差距并不大，也即广宇发展重组一系列子公司后，带来的效率的提成就本期财报来看并不明显，尚未大规模降低营业成本。

需要注意的是，广宇发展在重组之后的总资产为742.08亿元，较年初增加16.07亿元，增幅为2.21%。但这一数据的背后是总负债631.23亿元，资产负债率达85.06%。

《每日经济新闻》记者梳理发现，海南尚有若干房地产公司未来有注入广宇发展的可能。

但据半年报显示，海南盈滨岛置业有限公司和海南永庆生态文化旅业有限公司若解决“资产和经营等方面的历史遗留问题”，才可符合注入广宇发展的条件。而海南三亚湾新城开发有限公司、海南英大房地产开发有限公司、海南亿隆城建投资有限公司、海南亿兴置业有限公司、海南亿兴城建投资有限公司等“盈利状况存在较大不确定性”，目前不适合注入上市公司。

这些海南房企在一系列政策、市场等因素的作用下，带给广宇发展可能不仅仅是机会，也是不确定性。《每日经济新闻》记者试图就关联的海南房企问题采访广宇发展，但电话无人接听。

对于房企的并购重组，同策房产咨询研究部总监张宏伟告诉《每日经济新闻》记者，未来两到三年，房地产行业的集中度还会继续加强，可能出现万亿级别的房企，而房企的利润率会维持在较低水平。